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Oportunidades y riesgos financieros en Europa 2018

Empecemos por las oportunidades: 2017 ha sido un buen año para la economía mundial y europea. Las cifras de crecimiento del PIB se han revisado al alza en Europa, con la notable excepción del Reino Unido.

El desempleo ha ido disminuyendo rápidamente, mientras que el empleo se encuentra en un nivel excepcionalmente alto. 2018 podría muy bien traer una continuación de esa historia positiva. Los balances de los bancos y las empresas son más sólidos que hace un año.

Los bancos han avanzado en el tratamiento de sus carteras de préstamos en situación de incumplimiento, a pesar de que aún queda mucho trabajo por hacer.

La relación entre la deuda de las empresas y el PIB ha ido disminuyendo. Mientras tanto, los déficits fiscales también han disminuido, de modo que la necesidad de austeridad está disminuyendo. Francia ha promulgado algunas reformas importantes del mercado laboral que deberían ayudar al mercado laboral, mientras que Italia debería beneficiarse de las reformas del mercado laboral promulgadas en 2015.

economia de europa

Riesgos financieros en Europa

Sin embargo, existen riesgos importantes.
El ámbito político más importante que merecerá una cuidadosa deliberación y una acción cautelosa es la política monetaria. A medida que se desarrollaba la crisis financiera mundial, el Banco Central Europeo (BCE) y otros bancos centrales ampliaron considerablemente sus conjuntos de instrumentos de política monetaria y ajustaron sus marcos operativos.

La principal característica de la política monetaria en los últimos años es que el principal instrumento, el tipo de interés, se ha situado en el límite inferior cero y, de hecho, se ha vuelto ineficaz. Esto ha llevado al BCE a seguir los pasos de la Reserva Federal de los Estados Unidos y a utilizar otras formas de aplicar la política monetaria. [ver noticias]

Estas llamadas políticas monetarias no convencionales han dejado a los bancos centrales con grandes balances.

De hecho, las diversas medidas adoptadas por el BCE han hecho que el balance del BCE se cuadruplique hasta superar los 4 billones de euros, más de 2 billones de euros como resultado del programa de compra de deuda pública.

Crecimiento en la Eurozona

A medida que el crecimiento se recupere en la zona del euro, se acelerarán los debates sobre cuándo y cómo normalizar la política monetaria.

Una cuestión importante es si primero hay que normalizar los tipos de interés, es decir, aumentar el tipo de interés principal, y luego eliminar gradualmente las compras de deuda pública, o viceversa.
En general, los responsables de la formulación de políticas europeas parecen preferir eliminar las compras de bonos y sólo entonces trasladar el tipo de interés a corto plazo. Como resultado, la curva de rendimiento podría primero inclinarse antes de desplazarse gradualmente hacia arriba.

Esta secuencia del proceso de normalización correspondería a la de la Reserva Federal de EE.UU., que comenzó con una reducción (es decir, una reducción gradual de las compras de activos), para luego aumentar lentamente los tipos de interés oficiales antes de reducir de forma pasiva el tamaño del balance. [ver noticia]

El debate sobre el tamaño óptimo del balance del banco central aún no se ha resuelto. Es fundamental saber si reducir el tamaño del balance del BCE y absorber las grandes cantidades de liquidez en los mercados, y con qué rapidez.

Si la liquidez se elimina con demasiada rapidez, los tipos de interés a largo plazo y los precios de los activos pueden reaccionar drásticamente. Esto podría resultar en una inestabilidad financiera sustancial. En mi opinión, el BCE debería, por tanto, reducir sólo gradualmente el tamaño de su balance. Pero incluso entonces, los riesgos para la estabilidad financiera pueden ser lo más importante que hay que vigilar el próximo año.

Existen otros riesgos: una serie de elecciones, sobre todo en Italia, pueden cambiar sustancialmente el panorama político en Europa.

Se han hecho progresos para evitar un Brexit de borde acantilado, pero la política sigue siendo muy inestable y todavía podría socavar un avance sin problemas hacia un acuerdo comercial más estrecho.
Mientras tanto, Alemania todavía no tiene gobierno y, por lo tanto, se ha suspendido un debate más amplio sobre cómo configurar el futuro de la unión monetaria europea. Así que en general miramos hacia otro año emocionante por delante.

Portugal en un nuevo contexto de flujos de capital

La zona del euro es actualmente el mayor exportador de capital del mundo. Aquí examinamos la transición posterior a la crisis de un país de la zona del euro -Portugal- de receptor neto a proveedor neto de capital, en el contexto de los planes de la Comisión Europea para profundizar los mercados de capitales.

La libre circulación de capitales (ver info oficial) puede fomentar el crecimiento si canaliza el ahorro hacia un uso productivo. Sin embargo, la dependencia excesiva de las corrientes de capital también puede ser una fuente de vulnerabilidad, ya que las corrientes transmiten perturbaciones a través de las fronteras y perturban los sistemas financieros locales, lo que repercute en la economía real.

economia de portugal

Experiencia entre Portugal y la zona del Euro

En un sistema cerrado como el de las corrientes internacionales de capital, los desequilibrios son simétricos: por definición, los ahorros agregados que superan las oportunidades de inversión interna en un país son absorbidos por otros países, lo que genera reclamaciones a los residentes extranjeros.
En el período previo a la crisis financiera mundial, los denominados desequilibrios mundiales alcanzaron niveles sin precedentes, y algunos países acumularon grandes sumas de activos extranjeros, lo que permitió a otros gastar más.

En la actualidad, los desequilibrios de la balanza por cuenta corriente en el mundo son inferiores a los niveles anteriores a la crisis, pero han ido en aumento desde 2015.

Desde el punto de vista geográfico, si bien el superávit mundial se concentró en China y en los exportadores de petróleo en el período anterior a la crisis, en la actualidad el capital se exporta principalmente desde la zona del euro, Japón y algunas otras economías avanzadas.

Las distintas vías de recuperación y las respuestas de política económica de las economías avanzadas han desempeñado un papel en esta evolución, siendo la política monetaria más acomodaticia en respuesta a la recuperación económica de la zona del euro inferior a la de Estados Unidos.

De hecho, la zona del euro es hoy en día el mayor exportador de capital del mundo. Su exceso de ahorro se ha expandido desde 2009, ya que una posición equilibrada de ahorro-inversión dio lugar a un aumento significativo de las salidas netas de capital hacia el resto del mundo.

Esto se debe, por una parte, a que los países deudores (por ejemplo, Portugal, Grecia y España) han pasado de ser receptores a ser proveedores de capital.

Participación de los demás países europeos

Mientras tanto, los países acreedores, como Alemania y los Países Bajos, siguen generando ahorros persistentemente elevados que luego se canalizan hacia las elevadas exportaciones de capital al resto del mundo.

Como resultado, su riqueza extranjera como parte de sus ingresos ha alcanzado un máximo histórico.
Detrás de las cuentas equilibradas de la zona del euro en su conjunto en la década de 2000 se escondían importantes divergencias dentro de la unión monetaria, ya que los países de la periferia registraban déficits persistentemente elevados y los de la zona central generaban superávit considerables.

El crecimiento mundial de las corrientes transfronterizas de capital tras la introducción de la moneda común adoptó principalmente la forma de corrientes de deuda de cartera y préstamos interbancarios.

Evolución de Portugal

En Portugal, uno de los países deficitarios, los bancos fueron el principal intermediario de estos flujos procíclicos de deuda. Su volatilidad se hizo evidente en 2010, cuando la periferia vio salidas de capital, ya que los inversores extranjeros descargaron la deuda emitida por estos países. La magnitud de las salidas de capitales en Grecia, España y Portugal calificó estos episodios de “paradas repentinas”. La provisión de liquidez del BCE contribuyó a mitigar la salida de capital privado.

Poco a poco, a través de un doloroso ajuste económico, Portugal se convirtió en exportador neto de capital a principios de 2013 y sigue siéndolo desde entonces.
En la actualidad, genera un exceso de ahorro equivalente al 1,5% del PIB. Sin embargo, su posición de riqueza exterior sigue siendo muy negativa, del -105% del PIB, debido a la magnitud de los desequilibrios acumulados anteriormente.

La diversificación del sistema financiero, con mercados de capitales más profundos y una menor dependencia de los bancos, reduce la vulnerabilidad a las crisis financieras mediante un mayor reparto transfronterizo de los riesgos.

Por otra parte, aunque se han reducido en gran medida los pasivos por títulos de deuda, las entradas de inversión extranjera directa, así como las posiciones correspondientes, siguen siendo bajas.
La inversión directa del resto del mundo en Portugal ha aumentado del 18% del PIB en 2009 al 34% del PIB en 2017, en términos netos.

Sin embargo, aún palidece en comparación con “otras inversiones”, relacionadas principalmente con préstamos transfronterizos, que representan el 80% de todos los pasivos exteriores netos.
Esto es importante, ya que la composición de las corrientes de capital puede tener consecuencias para la estabilidad financiera: las corrientes de inversión extranjera directa y las corrientes de capital de cartera, a diferencia de las corrientes de préstamos bancarios, son menos volátiles y menos propensas a las inversiones.

Conclusión

A la luz de estas vulnerabilidades persistentes, la Comisión Europea sigue trabajando en la creación de una unión de mercados de capitales.

La diversificación del sistema financiero, con mercados de capitales más profundos y una menor dependencia de los bancos, reduce la vulnerabilidad a las crisis financieras mediante una mayor distribución transfronteriza del riesgo.

Es cierto que las pequeñas y medianas empresas pueden no obtener beneficios directos de los mercados de capitales más grandes.

También es cierto que la proporción de pequeñas y medianas empresas es mayor en Portugal que en el resto de la zona euro. Por lo tanto, el impacto del desarrollo de un mercado de capitales integrado sería menor para Portugal que para otros países.

Sin embargo, un proyecto de esta naturaleza no sólo mejora el acceso y la diversificación de la financiación a las grandes empresas, sino que, indirectamente, libera el crédito bancario a las pequeñas empresas.

Los hogares también pueden beneficiarse de la diversificación de las opciones de inversión. Más importante aún, a través de una Unión de Mercados de Capitales, la economía portuguesa está integrada en una red en la que el riesgo sistémico se comparte entre los países, haciéndola más resistente a futuras crisis.

Los intentos fallidos de China para mejorar la apertura del sector financiero con Estados Unidos

La visita del presidente Donald Trump a Asia en noviembre fue un hito en la cada vez más rápida transferencia de poder de Estados Unidos a China.

La entronización del presidente Xi Jinping durante el 19º Congreso del Partido como líder de China en el futuro previsible hizo la mayor parte del trabajo, pero el presidente Trump ayudó al no avanzar en una agenda clara que articulara los intereses nacionales clave de Estados Unidos con respecto a China.

La transferencia de poder económico a China sólo se ha acelerado desde que el Sr. Xi llegó al poder. Se acelerará aún más si China emprende una verdadera reforma económica.

estados unidos vs china

Reacción de los inversores en el conflicto

También se silenció la reacción de los inversores. El único anuncio significativo provino de UBS para una inversión en valores que fue aprobada meses antes del anuncio.

Recordemos que China ha prometido abrir sus mercados financieros desde que ingresó en la Organización Mundial del Comercio en diciembre de 2001. (ver noticias)

Más allá de la falta de progreso hasta ahora, el anuncio no despeja completamente las dudas sobre la velocidad y profundidad de la apertura hacia adelante.

Por ejemplo, el límite de propiedad extranjera de las firmas de valores nacionales aumentará del 49 por ciento al 51 por ciento y luego al 100 por ciento en los próximos tres años.

Sin embargo, no hubo ningún indicio sobre el levantamiento de la actual restricción sobre las sociedades de valores cotizadas (que van desde el 20 por ciento hasta el 25 por ciento sobre la base de diversas condiciones).

Hasta que no se aclare más, es probable que esto signifique que los inversores extranjeros sólo puedan hacerse con el control de las empresas de valores que no cotizan en bolsa, que son, por supuesto, mucho más pequeñas.

Sector bancario y de seguros

Hay aún menos claridad con respecto a los sectores bancario y de seguros. Ya sabemos que las reformas se retrasan otros tres años.

China tiene claramente un gran interés en la apertura de su mercado de valores.
Tras el crecimiento masivo de los balances de los bancos y la acumulación de préstamos en mora, los reguladores chinos esperan que el mercado (con características chinas) haga la limpieza.

La titulización masiva que ha tenido lugar en China en los últimos dos años se beneficiaría claramente de la experiencia extranjera.

Incluso mejor sería si los jugadores extranjeros trajeran a los inversores extranjeros para compartir las pérdidas potenciales. En este contexto, no debe sorprendernos demasiado la falta de interés general por la apertura del sector financiero chino.

Ciertamente, la medida no parece haber suavizado la postura de la administración estadounidense hacia China.

Posición de Estados Unidos

Estados Unidos ha declarado oficialmente su oposición a que China obtenga el estatus de economía de mercado de la OMC.

Por supuesto, esta decisión podría estar más estrechamente relacionada con la percibida falta de cooperación de China con Corea del Norte. Pero también sugiere que la obtención de un par de licencias para operar en el mercado financiero de China no calmará al presidente Trump.

Claramente, el Sr. Xi está frustrado con la reacción del presidente Trump a su amable gesto. Con todo, sería difícil esperar un 2018 auspicioso para la pareja Trump-Xi, probablemente la más importante de la tierra.

Mercado de deudas en Europa: reducción de riesgo

El mercado de la deuda en dificultades tendrá que desempeñar un papel más destacado en la estrategia emergente de Europa para hacer frente al legado de los préstamos en mora (NPL).

Este mercado podría acelerar la resolución de la morosidad y permitir una mayor flexibilidad en la gestión del balance de los bancos.

Los inversores podrían aportar habilidades cruciales y posiblemente capital al proceso de reestructuración.

Problemática con el mercado de deudas en Europa

El proceso de venta de préstamos adolece potencialmente de una serie de imperfecciones del mercado que se manifiestan en importantes lagunas de valoración y en la falta de cobertura de determinados tipos de activos por parte del mercado.

En Europa, el volumen de negocio de las ventas de deuda en dificultades sigue siendo limitado en relación con el stock total de 870.000 millones de euros de préstamos en mora, y el stock adicional de 1,1 billones de euros de los denominados activos bancarios no estratégicos, que los bancos también intentan desinvertir en este mercado.

deudas e impagos

Hasta ahora ha habido poca demanda en el mercado de la mayor parte de los activos no garantizados entre las pequeñas y medianas empresas y otros prestatarios corporativos, préstamos en manos de bancos más pequeños con sus tasas de morosidad más altas, o exposiciones a empresas más grandes que podrían beneficiarse de una reestructuración integral de la deuda y de financiación adicional.

A medida que se apliquen directrices de supervisión más estrictas y que las nuevas directrices contables obliguen a aumentar los niveles de provisión, es posible que surja una oferta adicional significativa en el mercado.

La mejora de los regímenes nacionales de reestructuración e insolvencia está empezando a atraer a una gama más amplia de inversores.

Una iniciativa de los ministros de finanzas de la UE para mejorar la transparencia en torno a la calidad de los préstamos y fomentar una mayor liquidez a través de plataformas de transacciones podría reducir en cierta medida los costes fijos específicos de las transacciones.

Podría ser necesario un apoyo público más decisivo, por ejemplo a través de las sociedades de gestión de activos o en las estructuras de titulización.

Dado que una parte significativa de los activos bancarios de Europa podría pasar a manos de inversores poco conocidos, podrían perderse algunos de los beneficios de la banca de relaciones, y los reguladores se centrarán en la conducta de los administradores de préstamos.

Crecimiento de Dropbox un 36%

Dropbox subió hasta en un 44% durante su debut comercial el viernes, registrando un fuerte comienzo a la oferta pública inicial de tecnología más prominente en lo que va de año.

La compañía de almacenamiento en nube había fijado el precio de su oferta pública inicial en 21 dólares por acción el jueves, por encima de su rango esperado anteriormente.

Las acciones se abrieron a $29 y cerraron a $28.48, un aumento del 36%, lo que le dio a la compañía una valoración de $11,030 millones.

dropbox en bolsa

La OPI fue otro indicador de la capacidad de los unicornios -emprendimientos tecnológicos valorados en 1.000 millones de dólares o más- para prosperar en el mercado público.

El ejemplo más grande y más reciente de tal oferta pública inicial fue Snap hace un año. Sus acciones se dispararon en su primer día de negociación, pero desde entonces han caído en medio de la preocupación por la competencia y su elevada valoración.

Uber, la compañía privada de tecnología más valiosa, no se espera que se haga pública hasta el próximo año.

La presentación regulatoria de Dropbox presentada para su oferta pública inicial mostró que la empresa tenía más de 11 millones de usuarios de pago.

Ganó $1.11 mil millones en ingresos el año pasado, un 32% más que el año anterior. Sin embargo, su pérdida neta se redujo casi a la mitad, a 111,7 millones de dólares.
Dejó de sangrar efectivo en 2015 y mantuvo un flujo de efectivo libre positivo durante los dos años siguientes.

Al igual que Snap, Dropbox advirtió a los posibles inversores que tal vez nunca sea rentable.
Dropbox también dijo que las brechas en los datos y la seguridad podrían perjudicar su capacidad para retener a los clientes o atraer a otros nuevos.

La empresa fue pirateada en 2012, y más de 68 millones de correos electrónicos y contraseñas de usuarios se filtraron en Internet cuatro años después.

Dropbox tiene una estructura de acciones de doble clase que le da un gran poder a algunas personas de dentro. Dropbox cotiza en el Nasdaq con el ticker DBX.

Razones para usar software de presupuesto en las finanzas personales

¿Eres una de esas personas que piensan que están mejor sin software ni computadoras?
Si bien no hay nada malo en usar un método tradicional de contabilidad (lápiz y papel), una vez que introduzcas el software de presupuesto personal en su vida, te darás cuenta de que estás en un mejor camino.

Algunas veces se puede llegar a pensar que el software de presupuesto personal es una pérdida de tiempo y dinero.

No obstante, una vez que lo intentas, puedes notar que los cambios son bastante positivos.
En ese sentido, descubre estas 5 razones para usar un software de presupuesto en las finanzas personales.

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5 razones para usar software de presupuesto en las finanzas personales

1. Organización

Pareciera que las personas necesitan tener todo en el lugar correcto en todo momento. Esto es particularmente cierto cuando se trata del dinero.
Cuanto más organizado se está, mejor es la sensación en cuanto a la dirección en la que se dirigen las finanzas.
Con el software de presupuesto personal, resulta sencillo hacer un seguimiento de todo, desde los ingresos y gastos hasta dónde se está gastando el dinero.

2. Ayuda a ahorrar

Lo creas o no, algunas personas saben que están gastando dinero pero no tienen idea de a dónde va. ¿Te suena esto familiar?
Si tu dinero se gasta y al final del mes no tienes ni idea de a dónde iba todo, entonces empieza a usar software de presupuesto personal. Muy pronto resulta sencillo ver adónde iba va el dinero y, por supuesto, cómo puedes recortarlo.

3. Evita errores sustanciales

Cuando se trata de tus finanzas, los errores pueden ser un asesino.
Afortunadamente, aquellos que usan software de presupuesto personal encuentran fácil detectar errores a medida que se introducen.
En un caso de la experiencia de un usuario, mientras este revisaba los pagos pasados, se dio cuenta cuenta de que el cheque equivocado fue enviado a su prestamista hipotecario. Afortunadamente, pudo enviar dinero adicional en cuestión de días para asegurarse de que no le golpearan con un cargo por retraso.

4. Motivación

Algunas personas necesitan motivación para presupuestar su dinero y hacer un seguimiento de sus finanzas.
Como muchos, las personas suelen aburrirse si no hay algo emocionante que les mantenga en el camino.
A su vez, contribuye a estar motivado para hacer lo mejor que pueda cuando se trata de administrar el dinero.

5. Confianza

¿Te preocupa no saber lo que estás haciendo con tu dinero? ¿Tienes dudas sobre la exactitud de los registros anteriores?
El uso de software de presupuesto personal aumenta notablemente un nivel adicional de confianza. Sentirás que todas y cada una de las decisiones relacionadas con el dinero que tomas son las correctas.
Te sorprenderás de cuánto estrés puedes evitar cuando tengas confianza en las decisiones financieras que estás tomando.es

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